Фьючерсный рынок – основы

Понятие фьючерсного контракта

Фьючерсный контракт (фьючерс) – это стандартизированный контракт, торгующийся на организованном рынке, согласно которому одна из сторон (продавец) обязуется поставить товар или финансовый инструмент (базовый актив), а другая сторона (покупатель) обязуется принять и оплатить базовый актив в определенную дату в будущем по цене, согласованной в настоящий момент (при заключении сделки).

Основные параметры фьючерсного контракта определяются организатором торговли: базовый актив в основе контракта (товар, ценные бумаги, индексы, курсы валют и др.), количество базового актива в одном контракте, дата исполнения, условия поставки (расчетов) при исполнении контракта, методы определения цены базового актива. Таким образом, при заключении сделки по покупке/продаже фьючерсного контракта стороны определяют только цену и количество покупаемых/продаваемых контрактов.

Как и при торговле акциями, прибыли и убытки по операциям с фьючерсными контрактами связаны с изменением цен на них. По проданному фьючерсу прибыль возникает в случае снижения цены, по купленному – в случае роста. Для получения прибыли можно сначала купить фьючерсный контракт и продать его дороже, а можно наоборот – сначала продать контракт и откупить его дешевле. Покупка фьючерсного контракта называется также открытием длинной позиции, а продажа фьючерсного контракта – открытием короткой позиции.

Финансовый результат (вариационная маржа – доход/убыток по фьючерсам) при торговле фьючерсными контрактами определяется не только и не столько в момент заключения обратной сделки, а на ежедневной основе. Клиринговый центр на основании сложившейся рыночной цены фьючерсов ежедневно определяет вариационную маржу держателей фьючерсных позиций и производит расчеты – зачисляет и списывает вариационную маржу по счетам всех участников биржевой торговли.

В дату исполнения происходит исполнение сторонами фьючерсного контракта принятых на себя обязательств. Позиция по фьючерсному контракту может быть закрыта до даты исполнения путем заключения офсетной (противоположно направленной) сделки в период с момента открытия позиции до окончания последнего торгового дня по фьючерсному контракту в соответствии с правилами биржи и брокера. После закрытия позиции обязательства по поставке/оплате базового актива аннулируются, окончательный расчет происходит в день закрытия позиции путем зачисления и списания вариационной маржи с учетом цены офсетной сделки.

Фьючерсные контракты бывают поставочными и расчетными. Поставочный контракт предусматривает фактическую поставку продавцом и оплату покупателем базового актива в день исполнения. Расчетный фьючерс предполагает выплату в день исполнения одной из сторон в пользу другой стороны вариационной маржи, рассчитанной исходя из разницы между текущей ценой на базовый актив – ценой исполнения, и ценой, по которой производилась оценка фьючерсных позиций в последний раз – расчетная цена последнего торгового дня.

Большинство фьючерсных позиций закрывается до даты исполнения. При этом сама возможность поставки необходима, так как ее наличие способствует согласованному изменению цен фьючерсного контракта и соответствующего базового актива, обеспечивает их схожую реакцию на экономические новости и другие события на финансовом рынке.

В целях обеспечения исполнения обязательств по фьючерсным контрактам используется гарантийное обеспечение. Гарантийное обеспечение – это сумма средств, требуемая от участника биржевых торгов для обеспечения всех открытых позиций и для регистрации заявок. Брокеры устанавливают требования по гарантийному обеспечению по отношению к клиентам, при этом указанные требования могут быть строже, чем требования, предъявляемые организатором торговли по отношению к участникам торгов.

В отличие от сделки по покупке реального актива, сама по себе покупка фьючерсного контракта не дает покупателю прав собственности в отношении базового актива. Такие права возникают у покупателя лишь в результате исполнения поставочного фьючерсного контракта.

Торговля фьючерсными контрактами

Инвесторы при заключении сделок с фьючерсными контрактами могут преследовать следующие две основные цели:

• регулирование риска неблагоприятного изменения рыночной цены базового актива в будущем, например, нефтеперерабатывающая компания может заключить фьючерсный контракт на покупку с целью застраховаться от повышения цены сырья;
• получение дохода, когда вместо базового актива покупаются и продаются фьючерсные контракты на этот актив.

Рынок фьючерсов позволяет «перемещать» риск с тех, кто хочет избежать его, на тех, кто хочет принять его на себя. При этом транзакционные издержки на фьючерсном рынке относительно низкие – ведь при торговле контрактами на товары или на акции фактического движения активов и связанных с этим затрат не возникает.

Аналогично операциям с акциями, для торговли фьючерсами необходимо стать клиентом инвестиционной компании, являющейся участником торгов на бирже, где торгуются фьючерсы. Сделки могут заключаться через торговую систему – систему интернет-трейдинга. Брокер предоставляет отчетность по операциям клиентов.

Очень важно осознавать, что риски при торговле фьючерсами являются повышенными. Хотя, в отличие от маржинальных сделок с акциями, при покупке-продаже фьючерсов кредитования или займов не возникает, фьючерсы предоставляют не меньший, а зачастую и более высокий эффект финансового рычага – «плечо». Размер плеча по фьючерсам оценивается отношением стоимости базового актива к размеру гарантийного обеспечения, необходимого для заключения контракта. Это отношение устанавливается биржей и брокером и обычно варьируется от 5 до 30 – в зависимости от волатильности (изменчивости) цены определенного контракта и соответствующего базового актива.

При 10-кратном плече в случае изменения цены фьючерса на 5 процентов инвестор может потерять или заработать сумму, эквивалентную половине зарезервированного по фьючерсной позиции гарантийного обеспечения. Это означает, что прибыли и убытки по операциям с фьючерсами могут составлять значительные суммы по отношению к первоначальной инвестиции.